A partir de março de 2020, o mundo presenciou uma série de acontecimentos acumulados, que, se resumirmos em poucas palavras, poderíamos descrever – o que ainda vivemos – como “período de instabilidade”. Começou com uma pandemia, seguida da quebra da cadeia de suprimentos, da guerra na Ucrânia, dos embargos comerciais e da ascensão ESG, resultando na, então sumida, inflação internacional.
Um conceito que pode ajudar a passar por esses momentos de instabilidade, e que está presente em diversas referências populares e religiosas, é a diversificação – no mercado financeiro conhecida como “Asset Allocation”. Sendo ela a base dos grandes investidores e que, apesar de óbvia, ainda é bastante negligenciada. As referências a ela vão desde o famoso ditado “não se deve colocar todos os ovos na mesma cesta”, até referências bíblicas, como Eclesiastes 11:1-6, no qual lê-se: “Pela manhã semeia a tua semente, e à tarde não retires a tua mão, porque tu não sabes qual prosperará, se esta, se aquela, ou se ambas serão igualmente boas”.
A diversificação tem o intuito de minimizar riscos e maximizar ganhos em horizontes de médio-longo prazo, pois as classes de ativos apresentam retornos movendo-se em ciclos. Mudando de ano para ano a classe de melhor e de pior desempenho. Por exemplo: fundos de investimento imobiliários listados (referência: índice IFIX), em 2019, foram a melhor classe, apresentando retorno de 35,96%. Já em 2020, foi a pior, apresentando retorno negativo de 10,24%.
(Gráfico 1 – desempenho das diversas classes de ativos de 2011 a 2021 – Fonte Bloomberg)
Cada classe de ativo possui um risco e um horizonte de investimento distinto, e entender isso é a chave para a diversificação. A Principal Global Asset Allocation fez um estudo comparando investidores no período de 1926 a 2020, com horizontes de investimento para o índice S&P de 1, de 5 e de 15 anos. Ao longo desse período, 25% dos investidores que possuíam como horizonte 1 ano inteiro perderam dinheiro; 10% dos que mantiveram por 5 anos e nenhum dos que mantiveram por 15 anos perdeu dinheiro. Lembrando que, durante esse tempo, o retorno médio anual do S&P foi de 10,3%.
(gráfico 2: Risco de perda no mercado de ações ao longo dos anos)
A exposição ao exterior, por parte dos fundos de pensão no Brasil, ainda é bastante tímida. Segundo dados da Abrapp, do mês de janeiro de 2022, apenas 1.2% dos recursos estão no exterior. A diversificação geográfica é fundamental para se ter uma alocação mais saudável e propícia a capturar oportunidades de investimentos. Inclusive, existe outro conceito dentro de Asset Allocation, que costuma dividir a carteira em duas: a carteira core, onde se atua com os investimentos locais; e a satélite, para se descorrelacionar desses ativos locais.
O desenvolvimento de uma carteira satélite pode ser bastante desafiador, principalmente em um país que está iniciando seu processo de investimentos internacionais. O grau de sofisticação e a granularidade de oportunidades oferecidas no mercado internacional é extremamente maior. Por exemplo, o mercado imobiliário global apresenta oportunidades mais específicas, como REITs (similares aos fundos de investimentos imobiliários) em Shoppings, centros comerciais abertos e outlets, enquanto no Brasil as opções existentes de FII são reduzidas e com atividades misturadas.
(Tabela 1 – Comparando mercado de REITs nos EUA e FII Brasil – 1 – Fonte: Banco Mundia; 2 – Fonte: Bloomberg, janeiro 2022; 3 – Fonte: NAREIT, dezembro 2021)
Outro importante ponto da diversificação internacional é a oportunidade de exposição setorial. Por exemplo, o índice Ibovespa apresenta 1% de exposição ao setor de tecnologia e de 4% em saúde, enquanto no índice S&P 500 é 27% e 14%, respectivamente. Essa diversificação setorial permite ganhos de longo prazo devido às mudanças de comportamento e necessidades das novas gerações. Como podemos ver abaixo no gráfico comparativo de evolução de retorno desde o final de 2019 até maio de 2022.
(gráfico 3: retorno acumulado comparado entre S&P 500 em R$ e Ibovespa)
Os investidores brasileiros, por conta de um passado de inflação descontrolada e, mais recentemente, o retorno do fenômeno dos juros altos, possuem um horizonte de curto prazo. Mas os dados podem, com o tempo, convencê-los e acalmá-los para ampliarem sua diversificação, principalmente geográfica. Para auxiliar na diversificação internacional existem diversos parceiros sofisticados, como a Principal, que possuem áreas de Global Asset Allocation, e que, ao entenderem por quanto tempo se pretende investir, qual sua tolerância de risco e a sua necessidade de liquidez, conseguem auxiliar na composição do portfólio satélite. Assim, diversificando entre classes de ativo e geografia, ajudando a se proteger de crises locais e setoriais, além de estarem aptos a capturar oportunidades táticas. A diversificação é o único almoço grátis do mercado e fundamental para a consistência de retorno no longo prazo de seus investimentos, e para o sono tranquilo que todos almejam.
*Michel Dazzi, Product Specialist da Claritas Investimentos
